股市“踩踏門”之后必有小行情, 青島海爾領(lǐng)漲家電板塊

上周滬指大跌7.7%，A股市值一日蒸發(fā)3萬億元，本周引來小行情。

中國版“領(lǐng)跑者”計(jì)劃 利好家電板塊

1 月，發(fā)改委、財(cái)政部等七部委聯(lián)合印發(fā)《能效“領(lǐng)跑者”制度實(shí)施方案》，對“用能產(chǎn)品”(變頻空調(diào)、電冰箱、滾筒洗衣機(jī)、平板電視等家電)、“高能耗行業(yè)”(火電機(jī)組、原油加工等)和“公共機(jī)構(gòu)”(學(xué)校、醫(yī)院等)實(shí)施“領(lǐng)跑者”計(jì)劃，啟動“領(lǐng)跑者”標(biāo)志，對高能效的節(jié)能產(chǎn)品進(jìn)行推廣和獎勵。

影響:“領(lǐng)跑者計(jì)劃”重在推動能效提升，而非直接拉動需求。

“領(lǐng)跑者計(jì)劃”源于日本，日本政府通過鼓勵消費(fèi)者購買高能效家用電器，推廣“領(lǐng)跑者”推薦產(chǎn)品，同時(shí)予以這些高能效產(chǎn)品更好的政策以及對不符合要求的產(chǎn)品進(jìn)行懲罰，來推動家用電器的能效不斷提升。目前日本是全球家電評級能效最高的國家。“計(jì)劃”具體實(shí)施細(xì)則尚未明確，但參考日本經(jīng)營，“計(jì)劃”將與07-11 年的需求拉動型政策不同，其根本目的在于推動“用能產(chǎn)品”的能效更快地提升，而非直接拉動需求總量，因此預(yù)計(jì)只會對每一個(gè)品類中能效最高的5%左右的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品進(jìn)行獎勵，同時(shí)政府將要求中央預(yù)算項(xiàng)目優(yōu)先采購，并多渠道鼓勵消費(fèi)者購買高能效產(chǎn)品。

“領(lǐng)跑者計(jì)劃”預(yù)計(jì)不會對需求總量帶來有力拉動，但會加快家電消費(fèi)升級，直流變頻空調(diào)、變頻冰箱(冰箱新能效有望近期推出)、滾筒洗衣機(jī)、中高端電視的比例上升速度將加快。我們認(rèn)為“計(jì)劃”對：1)資金技術(shù)實(shí)力雄厚，在高端市場更具號召力的行業(yè)龍頭;2)高能效產(chǎn)品所需零配件(直流電機(jī)、變頻控制器、變頻壓縮機(jī)等)供應(yīng)商構(gòu)成重大利好。

觀點(diǎn):建議“增持”家電板塊，仍推薦龍頭股。

推薦家電板塊的三大邏輯:1)地產(chǎn)銷量持續(xù)反轉(zhuǎn);2)原材料價(jià)格持續(xù)下降;3)估值修復(fù)和估值切換。“領(lǐng)跑者計(jì)劃”將進(jìn)一步加強(qiáng)了家電板塊的投資邏輯，多家機(jī)構(gòu)重申“增持”評級，并重點(diǎn)推薦地產(chǎn)修復(fù)邏輯下核心受益標(biāo)的: 青島海爾,老板電器、華帝股份、美的集團(tuán)、格力電器。并推薦受益于“計(jì)劃”的億利達(dá)(EC 電機(jī))、和晶科技(變頻控制器)。相關(guān)受益標(biāo)的還包括:天銀機(jī)電(冰箱無功耗起動器和變頻控制器)和華意壓縮(冰箱變頻壓縮機(jī))。

瑞銀證券的廖欣宇預(yù)期家電龍頭一季度表現(xiàn)有望超越大盤，對于三大白電龍頭，其表示，海爾2015年計(jì)劃完成資產(chǎn)注入，有望增厚上市公司業(yè)績;格力市占率回升、收入增長加速、估值最低彈性大;美的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型已見成效，年報(bào)利潤分配和一季報(bào)業(yè)績均有望較好。